...主营業務增速趋于“零”增长,過度依赖加盟商搞黄金飾品批發業務

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9月30日，梦金园黄金珠寶團體股分有限公司（如下简称為“梦金园”）初次公然招股书显示，公司拟在厚交所上市。公司拟刊行股数不跨越7496.67万股，刊行後的总股本不跨越29986.67万股。本次梦金园拟募資金额10.9亿元，此中，黄金珠寶首飾智能制造中間項目拟投資5.45亿元，营销收集扶植項目拟投資5.06亿元，研發設計中間項目拟投資3908万元。

梦金园重要從事“梦金园”品牌黄金珠寶首飾的設計研發、出產加工、批發零售及品牌加盟营業，產物以高纯度黄金首飾為主，兼营钻寶玉石镶嵌、K 金、铂金等飾品。

但是，梦金园却面對着2018年、2019年的業務收入增速却比年下滑，在黄飾物品龙頭已抢占市場份额的环境之下，本身市場占据率几何？却在招股书中未说起。同時，梦金园因為過分依靠加盟商搞黄飾物品批發营業，一样還面對着若何辦理好加盟商在運营方面的問题。

　　营收增速下滑 業務本錢居于高位

陈述期内，公司業務收入别离為1,346,792.37 万元、1,406,728.32 万元、1,408,947.56 万元、160,999.26 万元，2018 年、2019 年营收同比增速别离為4.45%和0.16%。主营营業收入各期别离為1,345,132.81清潔服務, 万元、1,405,502.06 万元、1,407,127.70 万元、151,504.6 万元，201八、2019 年主营营業收入同比增速别离為4.49%和0.12%。

與之相對于應的，陈述期内，公司業務成天职别為1,287,627.76 万元、1,345,604.81 万元、1,323,968.65 万元、148,463.92 万元，此中主营营業本錢金额别离為1,287,173.76万元、1,345,320.46 万元、1,323,475.31 万元、139,498.60 万元，占業務本錢比重别离為99.96%、99.98%、99.96%和93.96%。

　　過分依靠加盟商搞黄飾物品批發营業

招股书显示，梦金园的贩賣渠道采纳自营模式和加盟模式，截止本年3月末，梦金园的自营店唯一22家，加盟店有2453家，加盟模式贩賣收入占比均匀跨越95%，過分依靠加盟商来搞黄改善近視,金珠寶批發营業。

對付同業業来讲，老凤祥(600612,股吧)、萃華珠寶(002731,股吧)、明牌珠寶(002574,股吧)、豫园股分(600655,股吧)、中金珠寶的加盟店数目也均過剩自营店数目，但是，其加盟店的贩賣收入正比别离為91%、84%、50%、84%，49%。

因而可知，金梦园加盟店贩賣收入占比為97%，大大跨越了同業業程度。因為梦金园加盟商数目巨大、地區散布广漠，加盟商和省级代辦署理辦事中間客户的职員、資金、財政、谋劃和辦理均自力于公司，其谋劃举動受各自谋劃能力和危害偏好的影响较大。若加盟商和省级代辦署理辦事中間客户的谋劃勾當偏离公司的品牌谋劃主旨，而公司未能對其实時管控，则将對公司的品牌形象和将来成长造成晦气影响。此外，在贩賣辦理方面，跟着加盟店和省级代辦署理辦事中間客户数目逐年上升，加盟模式下不竭增长的進貨需求對公司的相應能力和辦理能力提出更高的请求，公司谋劃中可能呈現存貨不足、加盟商或省级代辦署理辦事中間督导辦理不到位等环境。

　　龙頭已抢占市場份额，存貨占比居高不下

招股书显示，2019年，周大福、老凤祥、六福團體、周大生(002867,股吧)、周生生别离实現净利润29.01亿港币、18.30亿元、8.66亿港币、9.91亿元、6.44 亿港币，但是，對付梦金园来讲，其同期的净利润仅為1.76亿元，與珠寶行業龙頭企業的净利润還相差庞大。

一样，在市場份额方面，按照Euromonitor 统计数据，测算得日本壯陽藥,海内2019年黄金珠寶行業CR5 為19.40%。此中周大福、老凤祥、老庙黄金、周生生、周大生的市場份额别离為7.1%、6.9%、3.0%、1.3五、1.1%，较2018年晋升2.5個百分點。

對付金梦园来讲，公司主营產物黄飾物品占市場份额有几多，固然門店数目较多，但門店较多其实不能阐明市場占据率就高。详细市場占据率是几多，招股书中并未有所说起。

陈述期各期末，公司存貨账面價值别离是14.9亿元、15.3亿元、17.4亿元、7.99亿元，占总資產比例别离是60.83%、54.74%、59.16%和57.43%。公司產物主如果黄飾物品、K 飾物品、钻石镶嵌飾品等单價较高的珠寶首飾產物，公司存貨金额较大且占資產比例较高。将来若是黄金、钻石等重要原质料代價大幅颠簸，公司将面對因存貨减值致使谋劃功效削减的危害。